东证期货与第一财经《市场零距离》合作第107期——履霜坚冰至,涅槃待有时

曹洋

东证衍生品研究院高级分析师


中国矿业大学采矿工程硕士,在校期间2年国家973地矿类项目参与经验,担任有色金属行业研究员,专注于矿业和金属行业基本面研究,尤其是对全球铜、镍产业链有深入的研究分析。在第十届最佳期货经营机构暨最佳分析师评选中,获得“最佳工业品分析师”称号。



主持人

2019年铜基本面怎么看?

曹洋

矿端:2019年全球铜矿供给或增长2.7%至2115万金属吨,增速较今年放缓,但收缩幅度相对有限,铜价变化与供给干扰将调节供应的弹性。


冶炼端:2019年全球精炼铜产量将增长2.9%-3.6%至2513-2495万吨,其中,中国精炼铜产量增速或超过7%。


需求端:全球宏观经济下行压力增大或拖累2019年铜需求。2019年全球精炼铜表观需求将增长2.3%至2526万吨。


供需平衡表:明年供需缺口将缩窄,甚至转向过剩。从供需平衡变化看,铜价存在较大的下行压力。



主持人

 展望一下2019年铜的投资机会?

曹洋

整体上,我们对2019年铜价持悲观预期,核心逻辑是宏观利空与基本面利空将在明年同步,当前价格的下行已经体现了部分预期,但我们认为还不充分。从节奏上看,我们对下半年更加乐观,无论是供给增长的压力,还是需求放缓的担忧,以及宏观利空的冲击,我们认为在下半年会看到改善。

价格判断上,2019年铜均价较今年将有下移,参考伦铜价格,均价或降低至5700-5900美元/吨区间。1H19预计以震荡下行走势为主,沪铜主力合约最低目标价44000元/吨,1Q19建议逢高布局空单。